China, una economía que aún está lejos de una recuperación completa después de la pandemia
Cinco meses después de que el presidente de China, Xi Jinping, declarara la victoria sobre la pandemia del coronavirus y relajara los estrictos controles sociales, nuevos datos de esta semana han revelado que la economía del país está aún lejos de recuperarse por completo.
Mientras los consumidores se aventuran a gastar, los compradores evitan las propiedades, uno de los principales motores del crecimiento chino. Las exportaciones, otro motor importante, están flaqueando a medida que la alta inflación en el extranjero reduce la demanda por los productos chinos.
El gobierno ya comenzó a reducir las tasas de interés, pero los analistas dijeron que se necesitaría un estímulo fiscal en lugar de monetario para mantener encaminada la recuperación en la segunda economía más grande del mundo.
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Señales de alerta en el sector inmobiliario
El sector inmobiliario de China, que representa alrededor del 30 por ciento de su producción económica, está en la raíz del malestar económico, según los analistas. “No es una exageración decir que la propiedad está en este momento poniendo en peligro toda la recuperación económica”, dijo Chris Beddor, subdirector de investigación de China en Gavekal Dragonomics.
Los consumidores desconfían del sector inmobiliario. Muchos compraron apartamentos antes de que se construyeran los edificios, solo para descubrir que las propiedades no se entregarán después de que una represión regulatoria sobre el crédito inmobiliario ha hecho que varios constructores incumplan con los pagos de sus deudas.
El mercado inmobiliario mostró signos de estabilización en el primer trimestre de 2023 luego de una caída prolongada, pero ha comenzado a caer nuevamente en las últimas semanas.
Las ventas, los inicios de nuevos proyectos y el espacio de apartamentos en construcción disminuyeron en mayo cuando se midieron en relación a las cifras anteriores a la pandemia de 2019, dijo Gavekal. Las terminaciones de proyectos se redujeron en un 24 por ciento año tras año, desde el 42 por ciento del mes anterior, agregó el grupo de investigación.
Se espera que el gobierno reduzca la próxima semana la tasa de interés a cinco años que se utiliza para comparar las hipotecas, pero los analistas dijeron que se necesitan más medidas para reactivar el sector, como crédito para desarrolladores con problemas de liquidez e incentivos que incluyen reducciones en los pagos iniciales de las hipotecas.
Las exportaciones se ralentizan drásticamente
Las exportaciones cayeron en un 7,5 por ciento anualmente en términos de dólares estadounidenses el mes pasado después de aumentar un 8.5 por ciento en abril, ya que el crecimiento más lento en el extranjero golpeó la demanda.
Los analistas dijeron que la debilidad en las exportaciones y el sector inmobiliario probablemente también se había extendido a la producción industrial, que se desaceleró en mayo. Para colmo, la inversión privada en activos fijos también se volvió negativa por primera vez en más de una década, lo que indica que las empresas no estaban invirtiendo.
“El sector manufacturero está muerto en este momento y las exportaciones son bajas”, dijo Rob Carnell, jefe de investigación de Asia-Pacífico de ING. Carnell agregó que podría haber un cambio estructural, con restricciones estadounidenses a la exportación de productos de alta tecnología, en particular componentes de semiconductores y equipos de fabricación de chips, que afectarían el comercio de China con potencias regionales como Corea del Sur, Japón y Taiwán.
Los formuladores de políticas podrían optar por estimular el comercio tolerando un renminbi más débil. Las tasas de interés más bajas respaldarían esa táctica: después de que el Banco Popular de China recortó su principal tasa de política el jueves, la moneda cayó hasta un 0.3 por ciento frente al dólar a 7.1807 renminbis, un mínimo de seis meses.
Las ventas minoristas un faro de esperanza para China
Los economistas dijeron que la mejor esperanza para revivir el crecimiento en toda la economía china era impulsar una fuerte demanda interna, lo que conduciría a un mercado laboral más ajustado, salarios más altos y, finalmente, un resurgimiento de la confianza que podría extenderse a la propiedad y la manufactura.
Las ventas minoristas se expandieron un 12,7 por ciento interanual debido a que los consumidores nerviosos regresaron a las tiendas después de las duras restricciones pandémicas del año pasado. Pero los economistas dijeron que, sobre una base ajustada estacionalmente, el indicador cayó mes a mes, a medida que el impulso que siguió a la reapertura comenzó a desvanecerse. El catering fue el componente más fuerte, seguido de las compras de automóviles, ayudado por los incentivos y descuentos de las políticas.
La infraestructura pierde impulso
La inversión en infraestructura creció a una tasa anualizada del 8.8% en mayo, según los economistas. Pero el indicador también perdió terreno con respecto al año pasado, cuando crecía a una tasa del 10 por ciento, y el crecimiento en el segmento probablemente no fue lo suficientemente fuerte como para compensar la debilidad del sector inmobiliario y las exportaciones, advirtieron los analistas.
“El impulso de la inversión en infraestructura se está desacelerando”, dijo Michelle Lam, economista para China de Société Générale. Ella atribuye este fenómeno a las “ventas de tierras muy débiles por parte de los gobiernos locales”.
Los economistas dijeron que Beijing necesitará recurrir a la infraestructura para estimular el crecimiento, lo que sugiere que los formuladores de políticas podrían liberar bonos especiales del gobierno local (LGSB) para estimular la inversión.
Los analistas de Nomura pronosticaron que estos bonos podrían ascender a 500.000 millones de yuanes adicionales (70.000 millones de dólares), además de la porción sin explotar de la cuota anual de este año de 1.86 billones de yuanes. Nomura también señaló que Beijing podría considerar la emisión de bonos especiales del gobierno central para recaudar fondos adicionales.
Más estímulos serán necesarios, pero el gobierno no dará impulso al sector inmobiliario
La recuperación económica de China es frágil, un desafío que el propio gobierno ha reconocido. “La base para la recuperación económica aún no es sólida”, dijo esta semana la Oficina Nacional de Estadísticas.
Se necesitarán más estímulos para devolver el crecimiento a los niveles previos a la pandemia, y se espera que el banco central haga más recortes de tasas, que irán acompañados de exenciones fiscales y otro tipo de apoyo para las pequeñas empresas.
Tao Wang, economista jefe de China en UBS, dijo que el gobierno debería priorizar un límite a los problemas del sector inmobiliario. “De lo contrario, será muy difícil estabilizar la economía en su conjunto”, advirtió Wang.
Wang agregó que había reducido su pronóstico de crecimiento económico para todo el año a 5,.2 por ciento desde 5.7 por ciento para China. JPMorgan Chase, Bank of America y Standard Chartered también han recortado sus proyecciones, aunque todas sus proyecciones superan el objetivo oficial del gobierno del 5 por ciento, el más bajo en décadas.
A pesar de los obstáculos críticos para la recuperación, hay pocas expectativas de un estímulo al estilo grande por parte del gobierno.
En el pasado, China inyectó inversiones en el sector inmobiliario para superar las recesiones. Pero Beijing ha dejado en claro durante mucho tiempo su opinión de que “las casas son para vivir, no para especular”, lo que desalienta las expectativas de un impulso gubernamental al sector”.
“Las políticas de impulso en el pasado generalmente terminaron ayudando al sector de los promotores inmobiliarios y no creo que Xi quiera hacer eso”, dijo Carnell de ING.
Con información del Financial Times.
